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　　广发期货推敲  证监许可【2011】1292号 | 王泽辉 Z0019938 | 2026年5月20日 星期三

　　行情导读：5月20日午后大连棕榈油主力合约一度超200点直线拉升，P2609合约上触9858元/吨。收尾收盘，P2609合约涨幅达到1.44%，收于9721元/吨。

　　印尼出口管控重复马来减产预期，加重供应担忧

　　印尼总统当天示意，正谋略开导新的国有出口机构，将蚁集搞定棕榈油等巨额商品出口，激勉商场对出口订价管控的担忧。四肢环球最大棕榈油出口国，印尼计谋变动径直扰动环球供应预期，成为当天多头拉升的中枢导火索。此外，SPPOMA披露马来西亚5月1-15日单产环比着落12.47%，出油率着落0.75%，产量环比减少16.42%。供应端呈现出口管控与产量环比减少的利多方式。

　　马来印尼生柴计谋催化，工业需求预期显耀推升

　　印尼将于7月1日崇拜实践B50生物柴油计谋，棕榈油掺混比例从40%提高至50%，商场斟酌年新增棕榈油需求250万吨以上，或径直分流出口货源，2026世界杯买球赛的正规app加重环球供应弥留预期。马来西亚将于6月1日在天下范围内推论B15生物柴油掺混计谋，国内工业需求稳步提高，重复原油价钱高位颠簸，生物柴油经济性突显，进一步强化棕榈油需求撑执。

　　预测后市：弱实践与强预期的博弈

　　现时棕榈油商场呈现“实践偏弱、预期偏强”的结构性矛盾：短期来看，马来西亚库存仍处高位、国内口岸库存执续累库，现货端供应充裕，刚需还原冉冉，金年会官网首页入口实践基本面偏弱；但中弥远来看，印尼出口管控、厄尔尼诺减产、生物柴油计谋落地三大预期共振，商场提前交游已往供应收缩、需求爆发的逻辑，鼓吹期货盘面脱离短期实践，强势上行。但相通需要热心以下潜在风险点：一是计谋落地不足预期：印尼出口机构谋略、B50计谋实践细节尚未十足明确，若后续出现计谋宽限、掺混比例下调等情况，多头预期将快速降温，盘面存在回调风险。二是库存压力压制上行空间：马来西亚4月库存创五年新高，国内口岸库存执续累库，高库存将阻抑价钱上行幅度，若价钱过快飞腾触发下贱采购不雅望，或导致现货滞销，拖累期货盘面。三是原油价钱波动风险：若外洋原油价钱高位回落，生物柴油经济性沉静，棕榈油动力属性溢价消退，将径直激勉油脂板块回调，棕榈油首当其冲。

　　后市预测：短期来看，棕榈油盘面在计谋预期、供应担忧、资金鼓吹下，或接续偏强方式，主力合约上方热心9850-9900元/吨阻力区间，下方撑执9550-9600元/吨，颠簸上行趋势明确。中弥远来看，行情中枢运转将从预期转向实践，若前文所述的预期絮聒，盘面将回首颠簸方式。

　　风险教唆：原油价钱波动风险、地缘身分导致的方式回转风险。

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　　王泽辉 Z0019938

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