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　　作家：侯晓瑞/F3044447、Z0015326/

　　一德期货生鲜畜牧分析师

　　注：以下内容仅为调研部分地区情况，不代表合座商场完好近况，不组成骨子操作冷漠，期货商场有风险，交游需严慎。

　　要点速览版

生猪

　　短期：大猪产能主意出清导致近端猪价依旧承压；

　　中期：积压产能出清以及生猪出栏季节性下落，猪价要点有望上移；

　　弥远：产能去化不足预期，全年生猪供应基数或仍处于偏高位置，猪价上方空间有限。

鸡蛋

　　短期：供应偏紧花式难以逆转，蛋价看护相对高位；

　　弥远：供需强弱绝对逆转可能要在年底之后，对2026年鸡蛋行情合座看护偏乐不雅作风。

　　调研配景

　　2025年下半年以来生猪产业堕入亏空神气，2026年春节后亏空程度加大，当今猪价仍处于资本线以下，行业现款流合手续耗尽中。鸡蛋行业在经历了2025年的深度亏空后，产业加快去产能，2026年3月后行业慢慢走出阴雨，蛋价出现主意高涨，当今（5月19日）蛋价涨至比年来同时偏高位置。生猪和鸡蛋行情走势冰火两重天，在此配景下，本次调研区域波及冀鲁豫三大生猪和鸡蛋主产省，湮灭了种猪/种鸡企业、繁衍企业、交割库、饲料厂、营业商、宰杀企业、动保公司以及期现公司，共计共15家企业，调研阶梯从漯河全部北上，最终在济南已毕为期五天的调研。

　　核心论断

　　通过调研咱们对生猪及鸡蛋两个品种酿成以下共鸣：

　　生猪：猪价亏空情景下，行业现款流合手续耗尽中，大猪产能加快出清，能繁母猪存栏在亏空及策略加合手下安详下行径主。短期来看，大猪产能主意出清导致近端猪价依旧承压，跟着前期积压产能不停出清以及生猪出栏季节性下落，中期猪价要点有望上移。弥远来看，由于前期母猪产能去化不足预期，2026年全年生猪供应基数或仍处于偏高位置，猪价上方空间有限（14元/kg傍边），关注出栏节拍对猪价波动影响。

　　鸡蛋：2025年深度亏空带来的产能去化超预期，导致2026年蛋鸡存栏偏紧，蛋价涨至比年同时高位。面前繁衍利润较高，繁衍端延淘情谊较为热烈，行业补栏暖热回升，但仍有分化。短期来看，低库存情景下梅雨季蛋价回调空间有限，中秋前虽有延淘压制，但供应偏紧花式难以逆转，蛋价核心将看护相对高位。弥远来看，可淘老鸡数目偏多，补栏量十足收复可能要到6月后，供需强弱绝对逆转可能要在年底之后，对2026年鸡蛋行情合座看护偏乐不雅作风。

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　　基本面情况

　　一、生猪

　　1． 母猪产能去化速率偏慢，肥猪压力合手续开释

　　面前能繁母猪去化速率偏慢。从河南（商丘、焦作）、山东临沂等地了解，近期母猪淘汰量相对安定，产能未出现聚拢加快去化适意，且面前淘汰母猪价钱仍在4元/斤傍边，与育肥猪比价仍处于历史同时偏高位置，产能尚未十足出清，行业低估值情景仍将合手续一段时分。散户及畛域场产能去化速率有分化：比年来散户占比合手续下落，2026世界杯买球赛的正规app2025年10月后散户母猪淘汰加多，春节后加重，母猪存栏5月环比仍鄙人降，母猪去化幅度较大；畛域场去化速率及幅度合座不足散户。比年来行业效果合手续进步，2026年预测仍有增漫空间，但需要议论在行业亏空情景下，繁衍积极性下滑导致的效果增长不足预期的可能。

　　当今行业十足资本为12-12.5元/kg，现款流资本11-11.5元/kg，散户资本较低，日内资本9元/kg，十足资本11.3-11.6元/kg（不含东说念主工、折旧）。面前猪价的压力主要来跋扈猪的阶段性出清，日度宰杀量相对往年同时偏高，短期供应压力仍偏大。戒指5月下旬，行业仍处于亏空情景，重迭行将到来的高温梅雨天气，繁衍端当今积极出栏为主，年后于今生猪出栏体重合座呈现下落趋势，商场呈现“南北起劲于”式降重，朔方已最初完成降重，南边跟进。预测7-8月前大肥压力或者灵验出清，后续在季节性供应压力缓解等成分影响下，猪价要点较面前或有所抬升。

　　2． 二育&冻品

　　前期入场二育进场资本偏高（约10元/kg），当今处于亏空情景，有部分繁衍户被迫提前出栏，对短期供应酿成压力，剩余二育仍在不雅望，金年会(JinNianHui)体育博弈5月下旬至6月行情，但络续压栏的资本与风险均在上升，改日大肥价钱预测较标猪跌幅更大，商场地座对大肥行情并不看好。年内二次育肥的出栏压力或在四季度聚拢露馅。

　　冻品库容表面空间裕如，入库有预备主要取决于改日猪价高涨预期，核心筹商是母猪产能去化速率。当今行业平均仓储资本约1000元/吨/年。调研骄气，年后于今一直在分割入库，但在4-5月猪价反弹后宰杀企业及营业商对冻品入库合座转为严慎，多呈被迫入库情景，主因过往年份亏空熏陶及面前猪价高涨预期不彊。入口冻品与国产鲜品价钱倒挂，冻品入口量昭彰减少。

　　3． 宰杀&消费

　　5月以来宰杀量环比下滑，部分企业日宰杀量较4月减少约1/3，宰杀端干预亏空情景，头均亏空约10-40元。从河南等地的调研情况来看，宰杀企业采购结构中集团场占比在60%以上（最高可达95%），中小散户占比大幅压缩，宰杀场议价才略裁减，商场转为卖方商场。

　　消费端发达疲软，多数B端客户（工业、餐饮、深加工）需求同比下滑10%-30%，猪肉消费被牛羊肉、鸡肉等替代趋势昭彰。6-8月为传统消费淡季，预测宰杀利润难有昭彰改善。

　　二、鸡蛋

　　1． 产能去化超预期，鸡蛋供应紧均衡

　　2025年蛋鸡行业深度亏空导致产能去化超预期，调研区域散户空栏率深广较高：河北地区30%-40%，河南约40%，湖北少于20%，贵州畛域化聚拢繁衍区空栏率约25%。当今散户产能尚未收复至亏空前水平，而畛域繁衍企业因现款流相对充裕、下贱溢价才略强，相对散户略好，行业畛域化程度合手续。另外，从繁衍品种来看，近些年红转粉适意昭彰，面前粉鸡占比约60%-70%，红鸡占比约30%-40%。前期超淘重迭低补栏导致2026年春节后蛋鸡存栏慢慢下行，供应干预紧均衡情景，蛋价主意高涨至比年来同时偏高位置。

　　2． 繁衍利润偏高，老鸡延淘意愿强

　　当今蛋鸡繁衍饲料资本约3元/斤，畛域繁衍场十足资本深广在3.3-3.8元/斤，面前蛋价还是高于通盘企业十足资本，行业利润发达较好，繁衍户惜售情谊较强，老鸡淘汰日龄昭彰延迟。调研骄气，朔方地区淘鸡日龄约540天，南边约510天，较春节前（南边490天、朔方500天）深广延淘约1个月。5月以来淘汰鸡出栏量出现断崖式下落，仅十分于常常月份的1/5。商场预期转好，繁衍户淘汰策略上有将450天以上性能欠安的老鸡挑出淘汰，性能考究的则留养过伏天的意愿。部分企业反应，海兰灰等品种500日龄产蛋率仍可保合手在90%以上，进一步撑合手延淘意愿。

　　后续需要议论老鸡无法无尽期延淘的问题，面前可淘老鸡量偏高，最晚中秋后也要聚拢淘汰，或导致阶段性供应缺口再次拉大的可能，关注商场淘汰节拍。

　　3． 补栏前低后高，行业繁衍信心收复

　　补栏呈现“前低后高”特征。2025年7-12月鸡苗销量较差，2026年1月起补栏量环比回升，3月补栏干预季节性峰值，4-5月鸡苗合座补栏量出现季节性下滑，其中大场鸡苗销量天然同比有所增长，但小场鸡苗销售相对偏慢，进而导致合座补栏量同比仍下落。6月鸡苗补栏季节性下落但同比转增，主要原因为5月现货发达超预期，商场补栏情谊逆季节性走强，当今部分种鸡企业7月前鸡苗基本还是订完，8月还是订出七成。另外从鸡苗价钱及孵化率来看，戒指5月下旬，鸡苗价钱仍低于旧年同时水平，鸡苗孵化率也未达到旧年同时水平，关注6月后鸡苗价钱及企业孵化率发达。详尽来看，新开产增量超预期开释可能要到年底（11-12月）技能有所露馅。

　　4． 库存

　　面前行业各圭表库存水平合座偏低。从流通圭表看，2026年发货量较2024年同时有所下落。冷库蛋方面，2025年冷库蛋亏空严重，导致2026年营业商作念冷库蛋意愿极低。年后虽有部分营业商逢低入库，但到5月已基本出清。面前蛋价处于高位，即使梅雨季节价钱回落至3.3-3.5元/斤，议论到仓储资本及前期亏空熏陶，营业商也不敢大齐存蛋。合座来看，各圭表库存偏低对短期蛋价酿成撑合手，但需关注末端走货放缓及高价扼制消费的信号。

　　裁剪：武宇杰

　　审核：易乐/F0272877、Z0011428/

　　复核：何牧

　　论说完成日历：2026年5月20日

　　交游盘问业务经验：证监许可〔2012〕38号

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